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그러나 최근 나타난 위안화 약세는 어디까지나 미국의 무역 갈등 격화에 시장이 반응한 결과라는 것이 중국 측의 기본 입장이다. 미국 경기가 수축국면에 접어들면 정책당국은 다시 적극적 통화·재정정책으로 대응할 것이나, 그 효과는 기대에 미치질 못할 것이다. 2008년 금융위기 전후에는 정책금리를 5.25%에서 0%로 내렸는데, 이번에는 그만큼 내릴 여력이 없고 가계와 기업이 부채를 조정하는 과정에 있기 때문에 금리 인하가 소비와 투자에 미치는 영향은 크지 않을 것이다. 또 연방정부의 부채가 국내총생산(GDP)의 100%를 넘어섰기 때문에 재정정책을 적극적으로 운용할 여지도 크지 않다. ‘트럼프의 적은 의회이다’라는 말처럼, 높은 정부 부채 때문에 하원을 장악한 민주당이 재정지출을 억제할 것이기 때문이다.

11일(현지시간) 미국 월스트리트저널(WSJ)은 상하이자동차가 동남아 전역에 수출하기 위해 최근 2년간 인도네시아, 태국에 공장을 개설했다고 보도했다. 중국 최대 완성차업체 상하이차는 2025년까지 연간 자동차 100만대를 외국에서 판매하겠다는 계획을 갖고 있다. 일례로 신형 스포츠유틸리티차(SUV)인 MG헥터 2만1000대를 6개월 판매를 4주 만에 모두 팔아치운 것으로 알려졌다.

중국은 미국의 환율조작국 지정 직후 위안화 절상을 유도하기 위해 중앙은행증권 발행 계획을 밝히는 등 부분적인 환율 안정 조치에 들어가기도 했다. 자본시장 자유화 과정에서 중국의 금리와 환율이 시장상황을 반영해 정상화하고(특히 시장금리가 급등할 가능성), 이는 기업과 은행의 구조조정을 촉진하는 계기가 될 것이다. 단기적으로 중국의 소비와 투자가 크게 위축되면서 경제성장률이 4~5%로 떨어질 수 있다. 이 시기에 중국의 각종 자산가격도 급락할 전망이다. 그러나 구조조정 이후에는 중국 경제가 소비중심으로 견실한 성장세를 이어가면서 위안 가치도 장기적으로 상승할 가능성이 있다. 이 때 미국은 중국에서 무역으로 잃어버린 돈을 금융에서 찾아가려 할 것이다. 우리도 그 시기를 놓쳐서는 안 된다. 갈수록 중국이 거의 모든 상품을 우리보다 싸게 생산할 것이기 때문에 상품 교역에서 우리가 버는 돈은 줄어들 것이다. 금융을 통해 중국에서 국부를 늘릴 시기가 다가오고 있는 만큼 미중 통화전쟁의 전개 방향에 특별한 관심을 가져야 한다.

볼보를 인수한 지리자동차는 러시아와 동유럽 시장을 노리고 벨라루스에 2017년 첫 해외공장을 설립했다. 지리차는 말레이시아 자동차업체 프로톤의 지분 49.9%를 2017년 인수한 뒤 작년 12월 동남아를 겨냥한 자동차를 출시하기 시작했다. 지리차의 전기차 부문인 런던EV는 2년 전부터 새로운 영국 공장에서 생산에 들어갔다. 장성자동차도 올해 6월 러시아에서 첫 해외 공장을 열었다.

안전놀이터 베이징자동차그룹도 지난해 남아프리카공화국에서 생산을 시작했다. 남아공에 건립한 7억7200만달러 규모의 시설은 중국의 아프리카 투자 가운데 최대다. 인민은행이 “미국의 환율조작국 지정에 깊은 유감의 뜻을 표한다”고 성명서를 발표한 것처럼, 중국 정부는 미국의 환율조작국 지정에 강력하게 반발하고 있다. 글로벌 외환시장에서 미 달러 가치가 올랐기 때문에 위안·달러 환율이 7위안을 넘었을 뿐이라고 주장하고 있다. 또 인민은행은 300억 위안 규모의 환율안정채권을 발행해 외환시장을 안정시킬 것이라고 발표했다.

응답 :나는 무역갈등과 더불어 중국과 미국 경제가 점점 분리되는 디커플링(비동조화)하고 있는 것이 세계 경제의 성장은 물론 특히 아시아의 성장을 더디게 할까 봐 매우 걱정된다. 사실 아시아 경제는 여기에 이미 불균형하게 큰 타격을 입고 있다.

WSJ은 글로벌 간판 기업을 배출한다는 중국 정부의 오랜 전략적 야심을 자동차 업체들이 해외공장 구축으로 실현하고 있다고 설명했다. 또한 수십년간 고도성장을 이룬 자국 시장에서 경기둔화로 자동차 판매가 주춤해지자 해외에 눈을 돌린다는 분석도 나왔다.

이런 움직임은 중국 자동차가 내수시장을 바탕으로 품질을 끌어올린 데다, 중국 정부의 해외진출 권장에서 비롯된 것으로 풀이된다. 미국이 중국을 환율조작국으로 지정한 가장 중요한 이유는 지지부진한 미중 무역협상에 있다. 지난 7월 중국 상하이에서 양국 협상 대표단이 만났지만, 합의점을 찾지 못했다. 미국은 9월부터 중국으로부터 수입하는 3000억 달러에 이르는 상품에 10%의 관세를 부과하기로 했다. 그런데 때맞춰 위안·달러 환율이 2008년 4월 이후 처음으로 7위안을 넘어섰다. 위안 가치가 떨어진다면, 미국의 중국 상품에 대한 관세 효과가 줄어들게 된다. 매년 4월과 10월에 미 재무부가 환율보고서를 작성하면서 환율조작국 여부를 결정하는 것이 관행이었다. 그런데 이처럼 급하게 중국을 환율조작국으로 지정한 것은 현 수준에서 위안 가치 하락을 더 이상 용인하지 않겠다는 미국 정부의 강력한 의지라 해석할 수 있다.

한 차업계 관계자는 “중국차는 특히 전기차를 중심으로 과거와는 비교하기 어려울 만큼 품질이 좋아지고 있다”며 “초기 품질보다는 내구성이나 안전도에서는 아직 보완할 부분이 남아 있지만 오랜 시간이 걸리지는 않을 수 있어 한국차들도 대비해야 할 것”이라고 말했다.

간접적으로는 미국이 다가올 경기 수축국면에 미리 대비하는 측면도 있을 것이다. 지난 7월 말 미 연방준비제도(연준)는 2017년 9월 이후 거의 10년 만에 금리를 인하했다. 현재 미국 경제는 고성장과 저물가를 동시에 달성하는 ‘골디락스’ 상황이라고 해도 과언이 아니다. 그런데도 연준이 금리를 내린 이유는 경제 각 부문에서 경기가 정점에 다가가는 신호가 나타나고 있기 때문이다.

안전놀이터 제임스 대니얼 IMF 중국 담당자는 지난 해 중국 환율 시장에 인민은행이 거의 개입하지 않은 것으로 보인다고 전했는데요, 지난 1년동안 위안화가 대체로 안정적이었으며 다른 주요 통화에 비해 2.5% 적절한 폭으로 떨어졌다고 분석했습니다.\ 외신들 역시, IMF가 트럼프 정부를 정면으로 반박했다고 보도를 내놨습니다. 블룸버그는 IMF가 트럼프의 생각의 반대했다고 보도하며, IMF의 이 같은 결정은 미국이 더욱 공격적으로 중국의 환율 문제에 개입할 수 있을 수 있다고 전했습니다. 반면 중국 외신들은 IMF가 중국이 환율 조작국이 아님을 증명해 줬다며 반박하고 나섰는데요, 미국이 꾸며낸 이야기를 믿는 사람은 없다며 강하게 비판했습니다.

결국 트럼프 행정부는 달러 가치 하락을 유도해 대외 부문에서 수요를 부양하려 할 것이다. 2008년 금융위기를 극복하는 과정에서 미국이 본원통화를 한 해 동안 99%나 늘렸고, 그 전후에 달러 가치가 큰 폭으로 하락했다. 상대적으로 엔과 유로 가치가 상승했는데, 엔·달러 환율은 2007년 6월 말 123엔에서 2012년 1월에는 76엔으로 엔 가치가 38%나 올랐다. 이는 일본의 디플레이션 압력을 더욱 심화시켰으며, 일본의 통화 증발을 유도했다. 2012년 1월부터 올해 6월까지 일본 본원통화가 318%나 늘었는데, 이 역시 최근 경제사에 찾아보기 힘든 일이다. 그 후 엔·달러 환율이 2015년 한 때는 123엔으로 복귀했다.

특히 중국이 미국 증시 공격을 의도했든 그렇지 않든 간에 현재 미국 증시의 가장 큰 변수는 달러 대비 위안화인 것으로 나타나고 있다. 미국 CNBC 방송에 따르면 중국의 위안화 환율이 달러 대비 7위안 선을 넘는 포치(破七) 이후 미국의 주가는 위안화 가치 등락에 실시간으로 영향을 받고 있다. 특히 S&P 500지수는 달러 대비 위안화 환율이 상승하면 하락하고 하락하면 상승하는 방식으로 움직였다. 트럼프 행정부는 중국이 미국의 관세 타격을 줄이고 수출경쟁력을 높이려고 위안 가치 하락을 방관하는 보복을 가하고 있다고 의심한다. CNBC는 시장에서 이 같은 전제를 해석하는 과정에서 주가가 연동되는 메커니즘이 빚어지고 있다고 관측했다. 매크로 리스크 어드바이저스(MRA)의 파생상품·계량분석 전략가 맥스웰 그리나코프도 환율이 시장 변동성에 가장 큰 동력이라고 진단했다. 그는 역외시장 위안화 환율과 미국 금융가에서 ‘공포지수’로 불리는 시카고옵션거래소(CBOE) 변동성지수(VIX)의 상관관계가 3개월 래 최고치를 기록했다고 설명했다.

2001년 중국이 세계무역기구(WTO)에 가입한 이후 2018년까지 미국은 중국과의 교역에서 4조7987억 달러의 무역적자를 냈다. 미국의 속셈은 이를 찾아오는 데 있다. 미국이 상품을 싸게 생산해서 중국으로부터 그 돈을 벌어들일 수는 없다. 미국이 중국에 훨씬 앞질러 가는 부문은 서비스업 특히 금융업이다. 미중 무역협상에서 므누신 재무장관이 미국 측 대표로 나서는 이유는 중국의 자본시장을 개방하라는 데 있다. 중국도 위안화 국제화를 포함한 금융 강국을 추구하고 있기 때문에 결국은 외환 및 자본시장을 자유화할 수밖에 없다. 이러한 시나리오가 앞으로 1~2년 이내에 현실화할 가능성이 커 보인다.

안전놀이터 한유정 대신증권 연구원은 “중국 화장품 시장의 빠른 소비패턴 변화로 상해 법인의 기존 고객사 매출이 전년 동기 대비 17% 감소하는 등 중국 법인 합산 매출액이 3% 감소해 역성장했다”며 “미국 누월드도 지난해 인력 이탈로 매출이 전년 동기 대비 29% 감소했다”고 밝혔다.

지난 5월 말 현재 중국은 1조1102억 달러의 미 국채를 보유하고 있다(2013년 말 1조2700억 달러를 정점으로 줄어들고 있다). 2010년에 외국인의 미 국채 보유금액 중 중국이 26.1%를 차지했던 것과 비교해보면 5월 현재 17.0%로 낮아지긴 했지만, 중국은 아직도 미 국채를 제일 많이 보유하고 있는 나라이다. 여기에 홍콩도 2040억 달러의 미 국채를 가지고 있다. 중국이 외환시장 안정을 위해 보유하고 있는 미 국채 일부를 매각할 수도 있다. 경우에 따라서는 일시에 매각하면서 달러 가치를 급격하게 하락시키고, 미 달러의 기축통화 역할을 축소시킬 가능성도 배제할 수 없다. 더 나아가서는 위안화 국제화를 포함한 금융 강국을 달성하기 위해 외환시장과 자본시장 자유화를 더 빠르게 단행할 수도 있다.

싱가포르에 본사를 둔 금융그룹 DBS의 타이무르 바이그 수석 이코노미스트는 트럼프 대통령이 중국에 관세를 부과하고 위협적인 언사를 할수록 이는 위안화와 다른 통화에 대한 달러 가치를 더 강하게 만드는 결과를 낳을 뿐이라고 진단했다. 그는 “트럼프 대통령이 미국에 경쟁적 이점을 주기 위해 수류탄을 더 던질수록 리스크가 커져 안전자산을 찾는 투자자들이 미국과 미국 국채로 유입돼 달러 가치가 더욱 올라간다”고 설명했다.

11일(현지시간) 미국 월스트리트저널(WSJ)은 상하이자동차가 동남아 전역에 수출하기 위해 최근 2년간 인도네시아, 태국에 공장을 개설했다고 보도했다. 중국 최대 완성차업체 상하이차는 2025년까지 연간 자동차 100만대를 외국에서 판매하겠다는 계획을 갖고 있다. 일례로 신형 스포츠유틸리티차(SUV)인 MG헥터 2만1000대를 6개월 판매를 4주 만에 모두 팔아치운 것으로 알려졌다.

중국이 '포치'를 일부러 유도한 것은 아니더라도 적어도 용인했다는 관측이 고개를 드는 가운데 미국은 중국을 즉각 환율조작국으로 지정하면서 양국 간 무역전쟁이 환율전쟁으로 번져가는 모습이다.